智通财经APP获悉，东吴证券发布研报称，工程机械国内处于上行周期起原，距离行业高点仍有2-3年成气度寄明月 裸舞，估值&功绩朝上弹性较大，短期回调后树立性价比高。关连标的三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)等。

东吴证券主要不雅点如下：

板块密集回购，彰显永久发展信心

近期，三一重工和徐工机械均发布股份回购贪图，三一重工拟使用10-20亿元回购公司股份;徐工机械拟使用18-36亿元回购公司股份;山推股份董事长提倡拟使用1.5-3.0亿元回购公司股份;包括此前柳工两次回购，所有使用6亿元。工程机械板块密集回购，增强投资者信心，彰显公司永久功绩增长信心。

国内挖机周期运行上行，功绩&估值朝上弹性大

2025年Q1国内挖机销量同比增长38%，超市集预期。不才游资金回暖、更新周期莅临、农村需求高景气等多重身分共振影响下，国内周期开启上行阶段。面前市集处于起步阶段，距离行业高点偏执仍有2-3年成气度，参考上一轮周期，行业往往在2-3个季度贯通功绩开释后运行提估值，板块功绩&估值朝上弹性大。

对好意思敞口小+国外产能布局早，关税合座风险可控

2025年4月2日，特朗普晓示对好意思国入口中国居品收取34%“平等关税”，工程机械国内对好意思国出口关税达到79%，径直出口资本承罹难度大。但工程机械主机厂对好意思敞口小，三一双好意思敞口约3%，中联重科/柳工均不到1%，恒立液压约5%，总体风险可控。此外，工程机械企业国外布局较早，因此针对这次关税，出口方面中枢保举两个方针：一是北好意思工场布局、二是有墨西哥/巴西&土耳其工场布局。

(1)好意思国脉土产能：①三一重工北好意思工场将来投产后可达到2000台/年以上产能(对应产值约10亿元+)，基本不错粉饰北好意思需求。②恒立液压北好意思工场年产值3-4亿元液压件。(2)墨西哥/巴西/土耳其产能：①恒立液压墨西哥工场2025年运行投产，瞻望年产值20亿元，该工场具备居品类制造智力，包括液压件和丝杠。②中联重科：在墨西哥有高机工场，年产值约10亿元，24年Q3如故全面投产并已竣事10亿元+的本体销售。③中联重科巴西、土耳其工场居品包括工起、建起、高机、土方等万般居品，预见打算产值超30亿元。④柳工巴西工场2015年投产，粉饰装载机、挖掘机、压路机、平川机、推土机、滑转装载机、叉车、高空功课平台等全系列居品。

风险提醒

宏不雅经济波动;国际政事风险;行业竞争加重。

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